如何依靠内生动力优化现有业务结构成为开普云需要直面的课题北京炒股配资开户
投资时间网、标点财经研究员 习羽
一则公告，让高端存储领域这场筹备近半年的重大资产重组画上终止符。
2月24日晚间，开普云（688228.SH）宣布，公司原本拟以现金收购南宁泰克70%股权、发行股份收购其30%股权的方式，购买深圳金泰克持有的南宁泰克100%股权，并募集配套资金。然而，由于市场环境发生变化，且交易双方在核心条款方面始终未能达成共识，开普云决定终止本次交易。
而在披露终止重组公告的同一时间，开普云还推出了股份回购计划。该计划拟动用5000万元至1亿元的自有资金，以不超过315元/股的价格回购股份，旨在稳定市场信心。
可是在外界眼中，一份回购方案的影响力，终究难以抵消重大重组搁浅所带来的冲击。公告发布次日，开普云股价跳空低开，盘中最低下探至118.25元，最大跌幅超过18%。自2026年1月下旬股价达到高点之后，公司股价近乎腰斩。
展开剩余75%开普云关于终止重大资产重组的公告
资料来源：公司公告
开普云成立于2000年，早期以电子政务内容管理和数字资源服务为核心业务。2020年登陆科创板后，鉴于传统服务赛道竞争愈发激烈、市场增量渐趋饱和，公司意识到不能局限于单一赛道深耕，遂积极向人工智能、算力服务等新兴领域拓展，着力构建“政务+AI+算力”综合服务体系，推动业务结构由传统软件服务向软硬一体化、全栈式解决方案转型，以探寻新的业绩增长点。
开普云业务主要涵盖数智能源、AI大模型与算力、AI内容安全、数智政务及其他四大板块。其中，数智能源为营收第一大支柱，2024年占比49.34%，支撑日常运营；而曾为核心的数智政务业务受行业竞争加剧和政策调整影响，收入同比下降60.07%，占比降至15.13%，对整体业绩的拉动作用持续减弱。与之形成鲜明对比的是，AI大模型与算力业务已成为公司重点培育方向，2024年该业务收入1.24亿元，同比增长949.4%，成为转型路上的重要支撑和市场关注焦点。
不过，在业务扩张的背后，开普云盈利能力下滑的趋势已愈发明显。财务数据显示，公司2024年实现营业收入6.18亿元，同比下降10.98%；归母净利润2058.68万元，同比大幅下滑49.98%。
更值得警惕的是，公司2025年年度业绩预告释放出更为不利的信号：预计全年归母净利润亏损800万元至1200万元，扣非后净利润亏损1850万元至2250万元，两项核心指标均由上年盈利转为亏损。
对此公司解释称，一方面，因能源业务子公司的业绩未达预期，公司拟计提1600万元至1800万元的商誉减值。另一方面，AI投入持续增加，实现商业化尚需时间。
为扭转业绩下滑的不利局面，开普云于2025年8月推出前述重组方案，拟通过现金+发行股份的方式收购南宁泰克100%股权，寄望通过外延并购实现突破。南宁泰克作为深圳金泰克旗下专注企业级、工规级高端存储的核心主体，承载着其核心存储业务资产，在存储芯片、服务器存储等领域有着成熟的布局和技术积累。
在外界看来，这场收购被开普云视为向“AI+存储”软硬一体化转型的关键之举，意图借助标的资产补齐算力硬件短板，形成完整产业链，提升核心竞争力，同时依托存储赛道的红利提振业绩、优化结构。
交易设计层面，开普云计划以现金收购70%股权、发行股份收购30%股权并配套募资，兼顾灵活性与长期性，且标的赛道与AI业务协同性极高。
方案推出后备受市场瞩目，2025年8月25日公司复牌后，曾因重组预期连续3个交易日录得“20CM”涨停，5个交易日累计上涨超过130%。
然而，资本热捧难抵现实阻碍。2025年下半年以来，半导体与存储行业景气度波动、估值中枢下移，叠加并购重组监管趋严，交易双方在南宁泰克的估值定价、业绩承诺履约、交易支付方式等核心条款上始终未能达成统一共识。
与此同时，开普云自身财务状况也构成硬性约束。财报显示，2025年前三季度，公司经营现金流为-4321.43万元，资产负债率约为24.80%。尽管负债率处于相对稳健水平，但公司经营现金流为负，叠加业绩承压，已难以承受过高的交易对价与严苛的对赌条款。若强行推进大额现金收购，势必进一步加剧资金压力，放大经营与财务风险。
多重现实压力之下，这场备受市场关注的跨界并购最终止步。可以说，这既是半导体与存储行业周期波动、估值重构的缩影，也折射出当前上市公司在并购扩张中愈发理性的风险考量，为同类资本运作提供了现实参照。
开普云股价走势图（元）
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